【案例分析題】

案例乾成科貿(mào)有限公司的財務(wù)預(yù)測分析
【案例背景】
資料一
乾成科貿(mào)有限公司（以下簡稱乾成公司）是北京KTV專業(yè)音響設(shè)備、會議音響、酒吧音響、多功能廳音響設(shè)備等產(chǎn)品的銷售、安裝、調(diào)試、維護(hù)、維修、改裝，并提供專業(yè)音視頻解決方案的工程集團(tuán)公司。公司代理的專業(yè)音響設(shè)備全部是國產(chǎn)頂尖產(chǎn)品，具有音質(zhì)美，失真小，外觀精美等特點(diǎn)，其內(nèi)部配件全部是國外進(jìn)口配件。公司還包括燈展燈光控制臺、彩虹燈光調(diào)控臺、BBS專業(yè)話簡、及最新3D前沿點(diǎn)歌系統(tǒng)設(shè)備等全套設(shè)備。公司從事音響行業(yè)十多年來，一直本著“以質(zhì)量贏市場，以服務(wù)樹口碑”的宗旨，經(jīng)過不懈努力已在國內(nèi)獲得客戶一致好評，公司的后備專業(yè)音響工程綜合技術(shù)、聲頻工程企業(yè)綜合技術(shù)，專業(yè)舞臺音響、設(shè)計、安裝及調(diào)試，專業(yè)舞臺燈光、設(shè)計、安裝及調(diào)試，專業(yè)舞臺機(jī)械設(shè)計、安裝及調(diào)試等都是原廠家國外引進(jìn)直接指導(dǎo)培訓(xùn)，站在音響世界的最前沿。
2012年年底，公司財務(wù)部門需要在2012年報表的基礎(chǔ)上對2013年的銷售前景做出幾種預(yù)測，并大略估計出公司所需融資額。已知：乾成公司2012年銷售收入為40000萬元，稅后凈利2000萬元，發(fā)放了股利1000萬元，2012年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）如下：

假設(shè)貨幣資金均為經(jīng)營資產(chǎn)，應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款均不計息，公司2013年股利支付率保持不變。
資料二
藝成公司是乾成集團(tuán)下屬的一家全資子公司，主要承接體育場館、劇院劇場、多功能廳，會議室、報告廳、酒店、夜總會、KTV包房、電影院、展館展示、背景音樂、電視臺、演出演藝等音響燈光視頻系統(tǒng)工程。所做工程涵蓋國家政府機(jī)關(guān)、國有大型企業(yè)、重點(diǎn)學(xué)校、星級酒店、大型娛樂場所等。得到了行業(yè)內(nèi)專家的高度認(rèn)可和客戶的一致贊譽(yù)。為了尋求更好的發(fā)展途徑，公司要對2013年的發(fā)展策略作出正確的預(yù)測和判斷。
2013年計劃營業(yè)收入增長率為25%，該增長率超出公司正常的增長水平較多，為了預(yù)測融資需求，安排超常增長所需資金，財務(wù)經(jīng)理請你協(xié)助安排有關(guān)的財務(wù)分析工作，該項(xiàng)分析需要依據(jù)管理用財務(wù)報表進(jìn)行，相關(guān)資料如下：

除銀行借款外，其他資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目均為經(jīng)營性質(zhì)。

經(jīng)營損益所得稅和金融損益所得稅根據(jù)當(dāng)年實(shí)際負(fù)擔(dān)的平均所得稅率進(jìn)行分?jǐn)偂?br /> 【案例要求】
（1）根據(jù)資料一，如果乾成公司計劃2013年的銷售凈利率比2012年增長10%，預(yù)計2013年銷售增長率為30%，在不保留金融資產(chǎn)的情況下，預(yù)測乾成公司外部融資需求額和外部融資銷售增長比；并給出三種解決企業(yè)資金需求的途徑。
（2）根據(jù)資料一，如果乾成公司2013年計劃銷售量增長50%，預(yù)計通貨膨脹率為10%，預(yù)計銷售凈利率保持上年水平不變，假設(shè)公司不保留金融資產(chǎn)，安排2013年定向增發(fā)新股2000萬元，計算為實(shí)現(xiàn)計劃增長需要的外部債務(wù)籌資額［含有通貨膨脹率的銷售增長率=（1+通貨膨脹率）×（1+銷售增長率）-1］。
（3）根據(jù)資料一，如果2013年保持2012年的銷售凈利率，既不發(fā)行新股也不舉借新債，公司需要傈留的金融資產(chǎn)的最低額為500萬元。預(yù)測2013年可實(shí)現(xiàn)的銷售額、凈利潤以及內(nèi)含增長率。
（4）編制管理用資產(chǎn)負(fù)債表：

（5）編制管理用利潤表：

（6）按照改進(jìn)的財務(wù)分析體系要求，計算下列財務(wù)比率：銷售稅后經(jīng)營凈利率、凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、稅后利息率、經(jīng)營差異率、凈財務(wù)杠桿、杠桿貢獻(xiàn)率、權(quán)益凈利率。根據(jù)計算結(jié)果，識別驅(qū)動2012年權(quán)益凈利率變動的有利因素。
（7）計算下列財務(wù)比率：銷售凈利率、凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、凈經(jīng)營資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)、利潤留存率、可持續(xù)增長率、實(shí)際增長率。
（8）為實(shí)現(xiàn)2013年銷售增長25%的目標(biāo)，需要增加多少凈經(jīng)營資產(chǎn)（不改變經(jīng)營效率）？
（9）如果2013年通過增加權(quán)益資本籌集超常增長所需資金（不改變經(jīng)營效率和財務(wù)政策），需要增發(fā)多少權(quán)益資本？
（10）如果2010年通過增加借款籌集超常增長所需資金（不發(fā)新股、不改變股利政策和經(jīng)營效率），凈財務(wù)杠桿將變?yōu)槎嗌伲?br /> （11）如果2013年通過提高銷售凈利率籌集超常增長所需資金（不發(fā)新股、不改變凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和財務(wù)政策），銷售凈利率將變?yōu)槎嗌伲?/p>